近期，市场情感转好，A股表示偏强，出格是DeepSeek激发了市场对AI正在人工智能使用范畴的想象，鞭策机械人、计较机、大数据等科技股大涨。阐发人士暗示，政策基调偏积极、新质出产力持续发力、宏不雅数据回暖、外部压力减轻都为市场供给了上步履力，和维稳预期有帮于提拔市场风险偏好，跟着利多要素的叠加催化，股指春季行情无望延续。“红包行情”是积年来大师等候的投资机遇。构成“红包行情”的次要缘由包罗资金面的变化、春节前机构应对产物赎回、规避长假外盘波动带来的风险等，节前机构以减仓为从，A股行情往往低迷，节后跟着资金回流二级市场，市场多以反弹为从。本年“红包行情”同样备受关心，节后13个买卖日，上证指数上涨3。95%，创业板指数上涨10。55%，IM2503合约上涨10。51%。通过度析笔者认为，春季攻势无望延续。第一，地方经济工做会议的政策从基调对行情构成了持续鞭策。客岁12月召开的地方经济工做会议中货泉和财务政策的靴子还未落地，对市场构成了利好预期。货泉政策方面，时隔14年再提“适度宽松”，但春节当前，市场一曲等候的降准降息等政策并未落地。上周央行为应对短期流动性严重，持续两日开展大额逆回购操做，因而，市场对中持久政策仍有等候。财务政策方面，“愈加积极的财务政策”也未完全落地。截至2月21日，33省份已披露的一季度发债打算为2。4944万亿元，高于客岁同期打算规模42。2%，增量次要来自再融资专项债。目前市场沉点关心“顶格”下达“提前批”处所债，估计全国前财务政策会继续推出。第二，新质出产力持续发力。DeepSeek是本钱市场的事务催化要素，但市场能持续走强的焦点鞭策是地方经济工做会议提到的“九项沉点使命”，此中“以科技立异引领新质出产力成长”，出格提到了加强人工智能等新兴手艺的使用。春节后，平易近营企业座谈会等动静再次提振市场对科技平易近企的决心。因而，“AI+”、半导体、机械人等新质出产力将是贯穿全年的主要板块，也是引领行情的次要动力。此外，半导体芯片、新能源等范畴客岁面对阶段性供应过剩的压力，此中新能源板块调整幅度较大，本年正在产能出清和手艺升级后将送来新机缘，带动估值回升。节后半导体ETF、芯片ETF等多只ETF基金均已立异高。第三，经济下行压力减轻，经济数据有回暖迹象。房地产市场呈现积极变化。截至2月18日，30城商品房成交面积120。29万平方米，同比下降4。7%，但降幅较过去3年大幅缩小。此中一线城市二手房、三线城市商品房成交面积呈现同比上升。此外，客岁四时度耐用品发卖转暖，而春节期间的片子票房、旅逛等行业发卖数据也较客岁同期增加。从月度价钱数据看，2月9日国度统计局发布的CPI和PPI同比增速别离为0。5%和-2。3%，扣除食物和能源价钱的焦点CPI持续4个月回升，申明持续性需求刺激政策曾经正在价钱数据上有所反映。不外PPI数据仍偏低，出格是出产材料价钱降幅未缩窄，申明需求端的发力尚未传导至中上逛出产企业。企业出产方面的表示是有（产）量无利（润），申明将来刺激需求的政策仍有持续和扩大的需要。第四，短期外部压力减轻。特朗普上任后，首要方针放正在了盟友关税政策、俄乌问题和其国内上，我国面对的外部反而相对平稳。跟着俄乌停火和谈告竣的可能性添加，美元的避险功能有所弱化，美元指数继续走弱，非美货泉价钱起头回升。估计人平易近币汇率短期维持不变。从手艺面看，股指的当前走势也较为健康，呈现沉心小幅抬升的趋向。期指方面，IC和IM均已冲破前期反弹的小高点。笔者认为，跟着资金面转暖，叠加利多要素仍正在进一步叠加催化，本周上证指数无望冲击并坐稳3400点。期指方面，沉点关心弹性较好的IM和IC。（做者单元：中国国际期货）近期，DeepSeek激发了市场对AI正在人工智能使用范畴的想象，鞭策机械人、计较机、大数据等科技股大涨。节后股指期货全体呈暖和上涨态势，以大科技为代表的中证1000指数表示最强，大消费、大金融、周期股占比力高的上证50和沪深300指数相对偏弱。短期看，跟着全国召开的时间窗口临近，市场等候更多稳增加政策出台，和维稳预期有帮于提拔市场风险偏好，股指春季行情无望延续。从根基面看，本年1月制制业PMI录得49。1%，较上月回落1个百分点。受春节错月、低温气候等要素影响，工业出产有所放缓，需求正在必然程度上遭到，外需下行压力加大，中小型企业景气宇再度走低。物价方面，CPI同比上涨0。5%，涨幅较前值扩大0。4个百分点，PPI同比降幅持平。正在消费品以旧换新政策带动下，叠加春节假期消费的提振，汽车、家电、挪动通信等耐用品消费回暖，餐饮、旅逛、住宿等办事消费大幅提拔。考虑到海外货泉收缩的畅后效应尚未完全，美国经济增速放缓，欧洲经济阑珊风险仍正在，跟着欧美等次要发财国度补库存周期竣事，国际商业勾当将再次收缩，新增订单逐步削减。此外特朗普打算于4月2日颁布发表实施对等关税政策，并对汽车、半导体、美国关税政策可能激发更多商业摩擦，晦气于财产链和供应链不变，国内抢出口效应将逐步衰退，将来一段时间，我国出口仍面对下行压力。为应对中美商业摩擦的负面影响，宏不雅政策仍需加强逆周期调理，实施愈加积极的财务政策和适度宽松的货泉政策，更多依托提振消费来扩大内需，进一步推进消费的办法无望连续出台。企业盈利方面，2024年全国规模以上工业企业实现利润总额74310。5亿元，同比下降3。3%，降幅较前11个月收窄1。4个百分点。分行业类型看，石油、煤炭、纺织服拆、家具、化学纤维等下逛制制业利润增速放缓，通用设备、公用设备等高端和配备制制业利润增加加速。2024年1—12月产成品存货同比增加3。3%。相关数据显示，大商品价钱反弹有帮于上逛原材料加工业利润改善，正在大规模设备更新和消费品以旧换新政策的鞭策下，家电、挪动通信等相关行业利润回升。但因为终端需求不脚，企业运营压力仍然较大，出产成本难以向下逛消费者传导。部门行业产能过剩，产物价钱“内卷”严沉，企业利润空间被压缩，不得不自动削减产量和降低库存。金融数据方面，本年1月信贷数据送来开门红，社会融资规模增量为70567亿元，再创汗青新高。数据显示，基于早放款、早受益准绳，部门项目正在岁首年月集中投放，1月信贷冲量合适季候性纪律，表白金融机构不竭加大对企业的信贷支撑，并通过本钱收入的形式为居平易近收入，但居平易近收入并未构成更多消费进而为企业收入，而是以储蓄的形式回到银行系统，资金空转和淤积的现象仍然存正在。M1同比增速转正，次要受央行统计口径调整的影响，将小我活期存款、非银领取机构客户备付金纳入，表白当前企业盈利程度不高，基于将来经济的不确定性，对出产和运营连结隆重，自动扩大投资的志愿不脚，货泉政策传导渠道有待进一步疏通。推进市场风险偏好回升的积极要素增加。跟着全国召开的时间窗口临近，财务部、央行、中国证监会等各部委接踵正在国新办旧事发布会上表态，就本年将要出台和实施的相关政策行动回覆记者提问，政策暖风频吹。综上，股指的估值次要受端企业盈利增速下滑的拖累，而分母端的支持，次要来自宏不雅政策预期鞭策下市场风险偏好回升。短期看，正在政策预期的鞭策下，叠加节后企业进入开工旺季，市场对下逛需求回暖的预期升温，股指春季行情无望延续，但正在企业盈利显著改善之前，投资者需隆重对待反弹高度。（做者单元：新期货）“节后以小盘高贝、中证500、中证1000指数为代表的中小盘成长股买卖拥堵度较着提拔，显示市场普涨布景下的分化。”海通期货股指阐发师许青辰暗示，从拥堵度看，电子、通信、计较机和传媒行业的买卖拥堵度较节前较着提拔，且国产硬科技以及机械人概念的火爆也拉动汽车和机械行业买卖拥堵度显著提拔。广州金控期货研究所副总司理程小怯认为，近期A股及股指期货再度大幅上行，次要受三方面利好提振，一是政策继续发力，好比2月17日平易近营企业座谈会了国度搀扶平易近营经济成长的积极信号，而平易近营经济是立异的排头兵。此外，《2025年稳外资步履方案》和市场监管总局等五部分印发的《优化消费三年步履方案（2025—2027年）》别离针对外资和消费提出了针对性方案。二是增量资金不竭流入，截至2月20日， A股市场融资净买入金额较1月1日低点增加超948亿元，融资融券余额也升至1。9万亿元，科技板块获融资资金大幅加仓。同时，上市公司回购也趋于活跃。数据显示，截至2月18日，剔除反复项后，本年已有798家上市公司发布回购相关通知布告，共543家上市公司实施回购，合计回购金额达202。26亿元。三是科技立异继续引领本钱市场，眼镜等AI端侧产物以及以DeepSeek为代表的大模子正在医疗、金融、智驾、电商等行业的使用场景具象化将刺激科创类企业及相关行业降本增效。程小怯暗示，近日召开的平易近营企业座谈会了积极信号，特别是当前处于手艺变化的时代，支撑平易近营经济成长的根基方针政策已纳入中国特色系统，将一以贯之和落实。同时，地方必定新时代新征程平易近营经济成长前景广漠、大有可为，泛博平易近营企业和平易近营企业家大显身手合理当时。且平易近营企业将正在科技取财产升级中担任沉担。会议同时指出“要依法平等利用出产要素、公允参取市场所作的各类妨碍，持续推进根本设备合作性范畴向各类运营从体公允，继续下鼎力量处理平易近营企业融资难融资贵等问题”，并要求“各级党委和要立脚现实，统筹抓好推进平易近营经济成长政策办法的落实”。市场对全国的政策预期是偏积极的，并预期政策会进一步细化客岁地方经济工做会议的相关决策摆设，包罗财务、货泉、消费和外资等政策，且预期政策东西还有储蓄，好比更鼎力度的税改办法等。”程小怯暗示。具体看，许青辰认为，估计2025年全国将延续2024年岁暮召开的地方经济工做会议基调，强调稳中求进总基调，更好统筹成长和平安，实施愈加积极无为的宏不雅政策，估计P增加方针取客岁持平，通缩方针从此前的“3% 摆布”下调至“2% 摆布”，财务赤字方针从客岁占P的3。0%提高到3。5%~4。0%，并将债券净刊行总额从9万亿元提高到11万亿~13万亿元。“往后看，1月金融数据强势可能撤销市场对2月降息降准的预期，但社融布局性等问题表白一季度宽松概率仍存。3—4月小盘成长股或面对业绩无法兑现的压力，所以月度级别上投资者可考虑结构大盘价值相关标的。”许青辰说。程小怯说，从居平易近资产设置装备摆设和长线资金看，目前投资者决心逐渐加强，部门公募、安全和银行等长线资金曾经出场，但基于对“政策积极、经济苏醒偏慢”的担心，仍有大量资金正在寻求平安资产。将来经济苏醒将进一步提拔市场风险偏好，沪深两市成交额冲破2万亿元可能刺激更多机构增持权益资产，使资金面持续改善。“总体看，上周A股微不雅流动性规模有所回落，次要是因为指数层面的解套盘和双创类ETF呈现了较为显著的止盈压力，但持久看，居平易近层面增配A股的趋向并未呈现较着变化，且外资已从持续净流出转为持续净流入。”许青辰说，投资者需以TMT为代表的小盘成长股买卖过热的风险，但跟着其他从体不再持续净流出，市场或再度进入增量博弈形态。